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人民币汇率转势已成定局走势根基切合预期

日期：2014-08-25

近期人民币汇率走势根基切合预期。通常，经济增长水平、、钱币政策取向、、国际出入情况等是影响汇率的重要成分。下半年人民币汇率转势已成定局。

首先，在一系列“微刺激”的作用下，经济增长逐步企稳。二季度G D P同比增长7.5%，较一季度回升0.1个百分点。只管7月部门数据有所回落，但经济运行维持总体安稳，市场对经济企稳向好的总体预期应该不会有大的扭转。其次，近几个月外需改善，出口持续回升。这些成为驱动近期人民币升值的基础性成分。再者，沪港通即将执行的预期起头刺激股市走强。近期似有本钱流出减缓、、流入增长的迹象，境内企业和居民的结汇意愿上升、、售汇意愿降落。7月金融机构新增外汇占款378亿元，较上月的负增长有显著改观;同时，7月新增外汇存款仅150亿美元，二季度月均新增外汇存款则高达288亿美元。预计8月份本钱流入增长、、经济主体结汇意愿上升的态势将持续，甚至会有所加强，从而带来人民币升值的压力。

随着人民币汇率形成机制鼎新不休推动，弹性逐步加强，在中国经济难以再现双位数高增长、、国际出入顺差收窄、、人民币汇率更靠近均吕梁平的情况下，人民币汇率双向颠簸、、升贬值阶段性交替出现的特点将日益显著。瞻望下半年，在经济增长总体安稳、、出口增速持续回升及股市阶段性走强的影响下，人民币汇率将扭转上半年的总体运行格局，转为拥有升值压力。尤其应关注的是，在上半年人民币出现较强贬值预期下，境内企业和居民结汇意愿不强，银行系统堆集了不少外汇存款。截至今年7月末，金融机构外汇存款余额6086亿美元，较岁首增长了近1600亿美元，而去年整年的增量也不外390亿美元。随着出口情况改善和本钱流入阶段性增长，下半年人民币升值的预期会上升并相对不变，银行系统内的外汇存款可能会加大措施转为人民币，从而进一步增长人民币升值压力。

但同时也应意识到，7月投资、、工业增长值等数据回落批注经济企稳的基础还不牢固，经济增长可能出现反复，预计三季度G D P增速可能会较二季度有所回落，四时度则小幅回升。再加上房地产下行对投资和消费的压力较大、、处所当局债务和“影子银行”等领域的潜在风险不容忽视，市场预期会出现肯定水平的分化，持续长功夫的单边升值预期难以再现。因而，只管下半年人民币对美元总体略有升值，但颠簸仍会存在。

汇率预期仅是影响国际短期本钱流动的成分之一，本钱市场情况、、房地产市场情况及金融产品的收益率变动都是重要影响成分。上半年，在中国经济下行压力较大、、汇率出现较强贬值预期、、股市低迷、、房地产价值下行的情况下，国内投资收益降落，本钱流入的速度放慢，“热钱”流入显著削减。上半年累计新增外汇占款8200亿元，较去年同期少增了7100多亿。下半年，经济增长企稳，人民币有肯定升值预期，股市可能出现阶段性回升行情，投资收益的吸引力有所扩大，本钱流入总体上会出现增长态势，也不排除“热钱”会在逐利动机驱策下加大入境力度。但在房地产市场依然下行和经济下行压力犹在的格局下，“热钱”大规模进入我国的可能性也不大。

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